Financial Times
24.02.2010
Carlyle Group'un Çarşamba günü Çinli bir ortakla bu kez daha küçük şirket yatırımlarına odaklanan yerel para birimi cinsinden bir fon kurmak üzere yeni bir anlaşma yaptığını açıklamasıyla birlikte Çin'in hızla büyüyen satın alma sektöründe “prensler”, “kaplumbağalar” ve hatta yabancı özel sermaye grupları için her şey yolunda gidiyor.
Çin genelinde yerel para cinsinden yatırımlar için renminbi cinsinden bir fon oluşturmak üzere Pekin belediye yönetimiyle bir anlaşma yaptığını duyurmasının üzerinden henüz bir ay geçmemişken Carlyle, ülkede özenle kurduğu tabanını geliştirmeye hevesli görünüyor.
FT'nin haberine göre ABD'li satın alma grubu, Çin'in en büyük özel holdingi olan Fosun ile bir araya gelerek 100 milyon dolarlık yatırım sermayesiyle başlayacak bir renminbi fonuna ortaklaşa sponsor oluyor.
Yerel para birimi fonu başlangıçta küçük olsa da, Çin'in yerel varlıkları satın almak için dolar bazlı offshore fonların kullanımına getirdiği kısıtlamalara uymak üzere tasarlandı. Carlyle'ın Çin'deki yerel yatırımları için şüphesiz büyük planları var.
FT'ye göre, Çin'e ilk adımını atan ABD'li grup şu ana kadar yaklaşık 2,5 milyar dolarlık (bu haftaki anlaşma hariç) toplam öz sermaye harcamasını temsil eden yaklaşık 50 yatırım yaptı - tek bir yabancı özel sermaye grubu tarafından yapılan en büyük yatırım.
Diğer tüm yabancı satın alma gruplarına karşı açık bir üstünlük elde eden Carlyle'ın bunu korumak istemesi şaşırtıcı değil. Lex'in geçen ay belirttiği gibi, Çin'e giriş stratejisi “herhangi bir şirket için çok aranan bir altın posttur.”
Aynı zamanda, Lex ve diğer eleştirmenlerin de uyardığı gibi, zorluklar göz korkutucudur. Coca-Cola'nın meyve suyu üreticisi China Huiyuan için yaptığı 2,4 milyar dolarlık teklif de dahil olmak üzere bazı büyük anlaşmalar rekabet gerekçesiyle Pekin tarafından engellendi.
En önemlisi, vergilendirme ve ortaklıkların yapısı konusunda hala büyük bir belirsizlik var. Lex'in de belirttiği gibi, yetkililerin bu yıl kuralları netleştirmesi beklenirken, “bunlar olumlu sonuçlansa bile, tüm süreç buzulları yarma hızında ilerleyecektir.”
Carlyle'ın kararlılığının - ve sabrının - belki de en güçlü kanıtı, satın alma grubunun 2008 ortalarında Pekin'in düzenleyici çabalarının kurbanı olmasının ardından, inşaat ekipmanı üreticisi Xugong Group'un özenle kararlaştırılan 375 milyon dolarlık satın alma işleminin iptal edilmesidir.
Dolayısıyla, Çin özel sermayesi konusunda Carlyle iyimserleri kampındaysanız, zamanlama iyi görünüyor.
Nitekim daha bu hafta Carlyle'ın iki önemli rakibi KKR ve TPG'nin, Morgan Stanley'nin Çinli yatırım bankası CICC'deki yüzde 34,3'lük hissesini ortaklaşa satın almak için görüşmeler yürüttüğü haberi geldi - hatta Bain Capital de anlaşmanın peşinde.
FT'nin de belirttiği gibi tek potansiyel sorun, Pekin'in hisseyi ABD'li satın alma gruplarına satmaktan duyduğu rahatsızlık olabilir.
Bu arada, FT Alphaville'in geçtiğimiz günlerde belirttiği gibi, yabancı satın alma şirketleri “içeriye” girmeye çalışırken, Çin'in devlet varlık fonu CIC de küresel hedeflerini istikrarlı bir şekilde genişletiyor.
FT'nin haberine göre, bir hafta kadar önce fon, özel sermaye ikincil piyasasına en büyük sermaye enjeksiyonunu tamamlayarak, ikinci el satın alma ve girişim sermayesi fonu hisselerini satın alma konusunda en büyük uzmanlardan üçü olan Lexington Partners, Goldman Sachs ve Pantheon Ventures ile özel hesaplar aracılığıyla 1,5 milyar dolar yatırım yapmayı kabul etti.
Bu arada, yerli Çinli satın alma grupları da kendi ülkelerinde artan bir birleşme ve satın alma faaliyeti dalgasını körüklüyor.
FT'nin başka bir haberinde belirttiği gibi:
Pekin'deki Çin hükümeti yıllardır Carlyle Group, KKR, Blackstone ve TPG gibi ABD'li oyuncuların hakimiyetine rakip olabilecek yerli bir özel sermaye sektörünün kurulmasını teşvik ediyor.
Geçen yıl yabancı gruplar Çin özel sermaye piyasasının yaklaşık yüzde 80'ini kontrol ediyordu ancak Citic [Citic Private Equity Funds Management Co] şu anda yabancılardan pazar payı kapmaya hazırlanan çok sayıda yerel fonun sadece en büyüğü.
Çin başbakanı Wen Jiabao'nun oğlu Winston Wen tarafından kurulan Citic PE ve New Horizon Capital gibi iyi bağlantılara sahip fonlar, FT'nin sözleriyle, “yabancı fonların asla yapamayacağı bir şekilde yerel bir listeye giden karanlık ve bulanık düzenleyici yolu temizlemeye yardımcı olabilir”.
Çin'de uzun süredir faaliyet gösteren bir yabancı özel sermaye yatırımcısının gazeteye söylediği gibi: “Başlıca rakiplerimiz artık prensler, deniz kaplumbağaları ve devlete ait işletmelerin patronları.”
Bu arada “prens”, üst düzey bir Komünist Parti yetkilisinin iyi bağlantıları olan çocuğu için kullanılan Çince bir terimdir; “deniz kaplumbağası” ise uzun bir süre yurtdışında yaşadıktan sonra ülkeye dönen bir kişiyi tanımlar.
Biz de Carlyle, KKR ve TPG gibileri için ne tür isimler hayal edildiğini merak ediyoruz.
kaynak: https://www.ft.com/content/2554b0bd-2966-30e1-b2f4-1fbbe95859b5
Yorumlar
Yorum Gönder